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| 焦煤：價格上漲正當時，震蕩走強在路上 |
| 來源：CCTD中國煤炭市場網 作者：若欣 時間：2025/11/7 |
2025年前三季度，煤炭行業的整體利潤表現仍然欠佳，焦煤上市公司的報表也非亮眼，但收入和利潤下降的比值繼續收窄。當7月中旬的煤炭價格底部確認后，焦煤現貨和期貨市場均能迎來了持續的反彈。
國家統計局數據顯示，2025年1-9月全國煤炭開采和洗選業實現利潤總額2246.4億元，同比下降51.1%，降幅比1-8月收窄2.5個百分點。這一數據表明，煤炭行業在當前市場環境下利潤還在下滑通道，但在價格走強的態勢下，利潤的拐點或許悄然而至。
不妨從煤炭上市公司的報表中發現端倪。山西焦煤2025年第三季度，公司歸屬于上市公司股東的凈利潤4.2億元，同比下降52.24%。前三季度，公司歸母凈利潤14.34億元，同比下降49.62%。潞安環能季報顯示，2025年第三季度，歸屬于上市公司股東的凈利潤2.06億元，同比下降63.96%;前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤15.54億元，同比下降44.45%。從上述兩個代表性企業上市公司的報表看，前三季度的利潤同比下降幅度均小于第三季度。由于上半年價格的大幅下跌，在第三季度觸底反彈，煤炭利潤降幅收窄。
11月5日，中國物流與采購聯合會公布的10月份中國大宗商品價格指數為113.2點，環比上漲1.2%，連續六個月實現環比上升，重點監測的50種大宗商品中，10月價格環比上漲的大宗商品有16種，其中焦煤漲幅位于第三位，環比上漲6%。大家或許還有疑問，企業利潤還在虧損途中，焦煤價格卻反其道而上行，這背后究竟隱藏著怎樣的市場玄機?我們仔細觀察，自7月份以來，市場正在經歷三個方面的明顯變化，需求不能說有多好，但供給側開始發力。
一是，宏觀政策層面發生了逆轉。今年上半年，煤炭產量大幅增長，煤礦企業都在追求以“量”為王，“以量補價”的結果就是供給過剩，價格下跌。7月中旬高硫焦煤成交價格750元，部分地區已經跌破成本線。之后隨著國家一系列反內卷政策的出臺，以及煤礦安全檢查的增多，煤炭盲目增產的勢頭得到遏制。從增產模式轉向安全第一的發展模式。包括高硫焦煤主產區烏海在內的內蒙古多個露天礦因環保問題限產，以及山西等重點產煤區嚴格執行限產政策，煤炭供給側給了注入了“穩定器”。當前還有河南主要煤炭產區焦作、平頂山等地，嚴查小洗煤廠生產，沒有煤礦長期穩定供煤渠道的洗煤廠，部分限產、停產直至合理退出。
11月5日部分地區焦煤價格再次上調，長治地區主焦煤(A8、S0.4、G65)上調70元至出廠價1570元/噸;瘦主焦煤(A8.0、S0.5、G70)上調68元至出廠價1570元/噸;瘦精煤(A6.5、S2.7、G80)上調50元至出廠價1150元/噸。安澤地區低硫主焦煤再次上漲60元，出廠價含稅價格1660元/噸，創年內最高價。
二是，需求端韌性極強，生產強度較高。根據國家統計局數據，2025年1-9月我國粗鋼產量74625萬噸，同比下降2.9%，生鐵累計產量64586萬噸，同比下降1.1%。1-9月累計鋼材出口同比增長9.2%，表現強勁。表面上看，粗鋼和生鐵產量同比都在下降，但鐵水日產除9月上旬由于重大國事活動快速下降外，其他時間始終維持在240萬噸的高位運行。且今年以來鋼廠利潤一直不高但比較平穩。這給焦煤、焦炭市場提供了較好的市場空間。自10月31日起焦炭三輪漲價已經落地，準一級焦累計上漲165元。
三是進口焦煤不確定性增強。海關總署數據顯示，9月中國進口煉焦煤1092萬噸，環比增7%，增長幅度為76萬噸，同比降5%，降幅577萬噸。2025年1-9月份，中國進口煉焦煤總量8353萬噸，同比下降6%。主要進口國蒙古國減少4%，俄羅斯增加3%。10月份蒙煤甘其毛都口岸日均通關量為12.8萬噸，環比9月份下滑4萬噸，最近一周甘其毛都通關車數1212車，環比增長47%，監管區庫存約230萬噸，較年初銳減45%。據了解今年甘其毛都口岸蒙煤通關任務是4300萬噸，目前平均每天得進關19萬多噸才能完成任務，管委會會采取措施加大進關量，力爭日通關量1500車以上。甘其毛都焦煤在期貨倉單鎖量，也加劇了供應緊張的局面。
值得關注的是，進口蒙煤的結構發生了顯著變化，褐煤大幅增長，動力煤小幅增長，焦煤份額下降。11月3日口岸精煤(蒙5+蒙4+ER+大塔)庫存占比55.9%，比10月8日節后大幅下降20個百分點。這至少說明兩點，一是節后國內焦煤市場轉好，帶動了進口蒙煤銷售;二是，鑒于蒙古國內對焦煤資源加強監管的原因，口岸焦煤庫存并沒有及時補量。
后期重點關注：
需求方面，近期鋼材價格表現弱于原材料，致使鋼鐵行業盈利空間收窄。數據顯示，目前全國樣本鋼廠盈利面不足50%，較8月份高點下降20.8個百分點。環保政策趨嚴，京津冀區域鋼廠部分限產，導致鐵水日產有所下滑。后期關注傳統淡季來臨，鋼廠利潤走弱，鐵水日產下滑對焦煤需求的影響。
供應方面，煤炭企業在后兩個月按傳統生產節奏，加之2025年度中央安全生產考核巡查即將展開，煤炭產量回升的概率較低，特別是12月份產量縮減程度可能加劇，導致供給端仍維持低位生產。
綜上所述，分析認為，焦煤市場將維持強勢，易漲難跌。
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