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| 光伏ETF——反“內卷”下有望觸底反彈 |
| 來源：財達證券 時間：2025/8/6 |
光伏ETF 反“內卷”下有望觸底反彈
受持續走強落袋為安情緒以及外圍市場走弱影響，上周A股呈現沖高回落態勢，日均成交額約1.7萬億，市場資金有所流出。市場熱點偏向防御類板塊(如銀行、保險、醫藥、商業百貨等)，科技主題(如人形機器人、半導體)短線回調，部分高彈性板塊波動加劇。當下階段，大盤價值股或對市場構成有效支撐，中證1000等小盤成長風格相對弱勢，調整后有望繼續震蕩上行。
現階段中國經濟面臨內外兩方面壓力。一方面，美國發動關稅戰等手段對我國外貿、高科技等領域施壓。另一方面，產能過剩，內需不足導致企業“內卷”加劇。不少企業為爭奪市場降低產品價格，使全行業陷入價格戰，導致經濟出現企業利潤壓縮、裁員降薪、居民收入減少、消費能力下降、企業進一步降價的螺旋。這種經濟內卷傷害極大，且依靠企業自身難以擺脫，需要政策面引導加以扭轉。
政府通過限制產能、規范賬期等政策手段可以有效改善企業經營預期，阻斷通縮傳導機制。今年7月1日，中央財經委員會第六次會議強調治理企業低價無序競爭，推動落后產能有序退出。國內頭部十家光伏玻璃企業率先宣布集體減產30%。其減產背景是，截至今年6月底，全國光伏玻璃行業全面虧損，平均凈利已降至每噸-362元，經營幾乎難以為繼。短期來看，光伏玻璃龍頭企業減產有助于反“內卷”，有利于利潤提升。長期來看，行業有望在政府引導下優勝劣汰。
不僅是光伏玻璃企業，整個光伏行業上下游企業如硅料、光伏組件、光伏設備等，都將受益此次反“內卷”。
在政府去產能，反“內卷”引導下，光伏企業總體利潤預期反轉。相應的，光伏ETF有望觸底反彈。從光伏ETF日線走勢看，經過長期調整，光伏ETF指數已經處于歷史低位，“雙底”結構已經構筑，技術上有上行要求。投資者可中長線加以關注。
風險提示：中美貿易摩擦加劇;下游需求放緩，利潤改善不及預期;市場調整超預期。
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