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| 貿易商舉棋不定 市場何去何從 |
| 來源：鄂爾多斯煤炭網 作者：吳夢 時間：2025/5/26 |
日前，電廠負荷拉高至70%附近，整體日耗略有提升，電廠緩慢去庫，部分前期并未大量補庫的電廠展開招標采購。此外，上級要求，提高長協兌現率，加快環渤海港口去庫;部分電廠暫停進口采購，增派船舶趕往環渤海港口拉運煤炭，環渤海港口去庫加快。
對于后市預期，下游實際需求緩慢提振;煤價止跌后，下周或有止跌后小幅探漲行情。少許貿易商開始動手囤貨賭漲，而也有部分貿易商不看好后市，認為端午節過后，煤炭需求依然低迷，煤價還得跌，暫時保持觀望。
有利因素如下：首先，政策調控逐步加強。近期，產地安全環保檢查趨嚴，疊加臨近月底，產量有所縮減。上級要求下游電廠增加長協兌現履約，增加電廠庫存，減少進口煤的采購，調控方向對煤炭市場有提振作用。其次，隨著關稅問題出現階段性緩和，國內出口貿易預期得到明顯改善，工業用電加快恢復，電廠日耗上升預期增強。再次，“迎峰度夏”備煤期到來。月底，補空單需求陸續釋放，大部分電廠春檢結束，進入正常備用狀態，部分地區全面進入夏季。隨著天氣轉熱，電廠終端日耗將上行，疊加進口煤價格優勢減弱，“迎峰度夏”的備煤需求將逐步釋放，部分電廠已經開始出手采購。第四，市場抵抗情緒增強。市場煤價連續下行，臨近或跌破煤礦邊際成本;而貿易商發運持續倒掛，很多貿易商“集體躺平”，縮小業務量甚至暫停經營，有優質貨的貿易商抵抗性情緒增強，疊加政策調控發力，煤價逐漸趨穩。
大秦線運量下調，環渤海港口調出略有好轉，促使港口庫存穩中略降，但市場供需寬松短期難改。首先，水電進入發電旺季，部分電廠保持主動去庫模式。其次，非電行業需求韌性不強，僅按需采購。再次，北方天氣轉熱，降水增多，煤炭易自燃，貿易商仍有較大出貨壓力，市場情緒依然偏悲觀。
市場積極因素累積，華東、華南部分地區高溫蔓延，電廠日耗迎來拐點;高溫和“迎峰度夏”前，備煤需求將支撐市場，市場供需關系得到改善，市場炒作預期的意愿增強。但社會高庫存難以去化、清潔能源發力及經濟處于恢復期，很難出現大規模需求釋放，煤價在少量成交情況下的下行壓力仍存，處于底部修復狀態。
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