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| 核電第三極的艱難轉型路 |
| 來源：享能匯工作室 時間：2020/3/10 |
2月29日，國家電力投資集團有限公司（下稱國家電投）計劃今年投資項目近300個，總投資額1044億元。
這份高達1000多億的投資盛宴包含的清潔能源和新業態項目比重高達90%。清潔能源裝機占比超過一半的國家電投向著具有全球競爭力的世界一流清潔能源企業，又強勢邁出了一步。
在中電投與國核技完成合并之后，國家電投與其他四家央企發電集團的發展路徑就有了更多的不同。
2018年，國家電投“2035一流戰略”果斷將戰略發展方向由“綜合能源集團”調整為“清潔能源企業”。
2019年實現清潔能源占比50.5%，更是讓它徹底與其他四家央企發電集團有了質的不同。
在清潔能源道路上一騎絕塵的國家電投已經甩開了與其他公司的差距，雄心勃勃的清潔能源戰略又是否真的能夠一帆風順呢？
（來源：享能匯ID：Encoreport作者：享能匯工作室）
從AP1000到CAP1400：核電技術國產化糾葛
選擇中電投與國核技合并，讓國家電投成為核電第三極是有著深刻考量的。
中電投是五大發電集團中惟一的核電運營商，繼承了國家電力公司所有的核電資產，是中核和中廣核之外的第三者核電運營牌照持有者。但與后兩者相比，無論是運營規模還是經驗，都有所欠缺。
國核技是有技術而無資質。2007年，國家決定從西屋公司引進三代非能動先進核電技術AP1000，并以此為基礎啟動了我國三代核電完全自主化的進程。作為AP1000的技術受讓方和國產第三代核電技術CAP1400的牽頭單位，有著強大的技術研發實力。
不過即便是二者的合并，也沒有能夠為CAP1400確定為未來主流機型。中核與中廣核合作研發設計的三代核電機型“華龍一號”曾被定位為海外市場為主，國內只做示范。但隨著核電產業的發展，對于未來核電規模化發展的主流技術路線爭論卻從未停息。
2020年的新年伊始，有關AP1000及其國產化版本CAP1000未來是否還有發展前景的爭論繼續在核電圈展開。反對者認為由于依托項目一再延期、加上中美貿易戰的大背景，對外依存度更高的AP1000和CAP1000不適合成為中國的主流機型。再加上三門、海陽建設一再拖期，其經濟性存疑，最終結論就是CAP1000在中國的主流機型之爭中已經落了下乘。
對于核電技術路線的爭論，一直存在。即便是中核、中廣核兩家聯手合作的“華龍一號”尚且存在各自表述的問題。除了涉及核電項目，不同技術路線更影響了不同的供應鏈及龐大產業上下游，由不得各自去強力爭取。
目前握有核電牌照的三家企業均有自主知識產權機型。但AP1000已有四臺機組投產，首堆已進入換料大修中。這都是其他機型無法掌握的優勢。
國家核電已經表示CAP1000實現了自主設計和設備制造，不存在受制于人的問題。至少CAP1000還有后續項目待建，極少可能會戛然而止。
而且國家電投已經把技術的步伐邁向了CAP1400。根據AP1000技術轉讓的協議，中國在引進AP1000核電技術基礎上，只有開發出凈電功率大于135萬千瓦的大型先進非能動核電站，才能擁有自主知識產權。
2019年5月21日，國家電投在北京召開創新大會宣布“國和一號”（CAP1400）設備研制基本結束，85%的設備國產化率和主設備全部國產化有效形成了國內三代核電裝備產業鏈。
“國和一號”（CAP1400）功率達到1500兆瓦，成功超越了AP1000技術引進合同設置的1350兆瓦的技術門檻。功率提升不僅意味著機組效率更高，也為整個核電制造業產業鏈帶來了新的機遇和市場，提升了整體核電裝備制造、技術創新的水平。
盡管近年來中國核電審批速度較慢（AP1000的延期也有此影響），但核電更長的建設周期、清潔能源的屬性、國家化提高、能帶動產業鏈進步和出口經濟等一系列有利條件，會讓核電逐步恢復向好的發展趨勢。
這對于國家電投來說絕對是一個好消息。盡管爭議不斷，但手握引進技術、自主技術、運營資質、資金實力的國家電投絕對是核電穩定向好發展的最大受益者之一。
爭議中“領跑”
2019年12月16日晚，國家電投集團發布消息稱，國家電投、黃河公司與中國人壽、工商銀行、農業銀行、中國國新、國投集團、浙能集團、云南能投、金石投資正式簽署《青海黃河上游水電開發有限責任公司之增資協議》。國家電投所屬黃河公司通過增資擴股，引入8家實力雄厚的國內一流戰略投資方，募集金額達242億元。
這是2019年央企混改引戰金額第一大項目、國內最大能源電力領域股權融資項目；是北交所有史以來第一大掛牌成交項目；也是國家電投集團公司乃至五大發電集團迄今為止最大規模的對外募集現金方式的股權融資項目。
除了實踐國企混改、推進央企國資控股公司等國企改革的目標之外，黃河公司的增資擴股也為國家電投在新能源——尤其是風電、光伏、水電領域的狂飆突進提供了支撐。
經過十幾年的發展，中國新能源產業項目、尤其是電源項目的發展競爭已經逐漸演變成為了純粹的資本實力角逐。能否拿到更多更優價的補貼、能否有足夠的資金支撐應收賬款的到位，遠比發電效率、管理運營效率更有競爭力。
這一點在光伏領跑者計劃中表現的尤為明顯。
國家電投參與了國內前三批光伏領跑者項目投標，共中標14個基地，21個項目，2175MW;電價普遍在每千瓦時0.4元附近，最低0.34元。在領跑者計劃的所有中標企業中，可謂是一騎絕塵。
不過在領跑者計劃的中標企業中，我們也能夠發現國開新能源（國開金融有限公司牽頭諸多金融機構組建的投資與實業管理公司）、陜西化工這樣與光伏差距甚遠的企業。
民企光伏制造商們在領跑者計劃中全面落了下風，不敵央企、國企和金融公司們。
有人就因此批評：國企、央企、金融公司依靠雄厚的資本實力、極低的融資成本來成為中標優勢，偏離了領跑者計劃最初希望提升中國光伏產業的初衷。在領跑者計劃中領跑的國家電投更是被人斥為“二道販子”。
享能匯倒是覺得這樣的想法太過偏激。僅把技術進步視為光伏產業升級顯然是狹隘的。不僅是國際，在國內，光伏電站也早已開始證券化嘗試。電站本身的重資產行業特性也讓光伏產業無法脫離開金融行業。所以資金實力、金融工具的進步也應當為視為光伏產業進步的一部分。
國家電投對黃河公司的混改、在領航者計劃中的“領跑”都顯示出其對于正視自身優勢、發揮自身優勢的充分準備和絕對自信。
不僅僅是光伏，國電投烏蘭察布風電基地600萬千瓦示范項目——全球規模最大的單一路上風電項目也彰顯出國家電投在新能源領域的策略布局。
2017年，國家電投提出規模化、低電價開發建設風電基地的構想。2018年烏蘭察布項目正式獲得規劃審批。如今，這個國內目前最大的單一無補貼風電項目已經完成了設備招標。
充分發揮規模優勢、資金優勢，國家電投在新能源領域的這一套組合拳打法可以說是把央企發電集團的優勢發揮的淋漓盡致。如今有了黃河公司這個巨大的新能源資本平臺，國家電投在新能源領域的拓展無疑會更加如魚得水。
火電微利，轉型持續
盡管清潔能源發電裝機已經占比超過了一半，但是火電機組依然是國家電投占比最多的單一電源結構。
與其他發電集團不同，國電投有著更多的氣電裝機。不過從國家電投上市公司的財務狀況來，火電的壓力卻沒有擺脫行業共性。
根據2019年前三季度國家電投旗下上市公司財報（港股上市的中國電力未公布），上市公司中凈利潤排名第一的是露天煤業，19.6億，較去年同期增漲20.14%。
同以發電為主業的上海電力、吉電股份、東方能源，凈利潤都同比上漲，不過根據各自財報和公開披露，新能源板塊的利潤貢獻都遠超火電。
事實上，利潤最高的露天煤業和去年同期相比，凈利率和毛利率幾乎腰斬。即便如此，凈利潤、凈利率、毛利率依然是露天煤業最高。可見，電力企業已經進入了微利時代。
更重要的是，電力企業的高負債率問題沒有得到有效緩解。上海電力、吉電股份、東方能源這幾家公司的資產負債率分別為74.59%、73.41%和72.42%。而不以發電為主業的露天煤業和遠達環保資產負債率僅為47.05%和42.09%。
隨著清潔能源資產比重的提高，我們能夠清晰的看到國家電投已經有了應對一般發電集團困擾的手段。在資產比例更加平衡的情況下，國家電投更好地應對不同板塊在不同時期面臨的風險。
國家電力投資集團在2020年工作會議提出，2020年力爭實現凈利潤120億元，資產負債率不超過75%；全年投資規模1045億元；2020年末電力裝機1.71億千瓦，清潔能源裝機占比不低于54%。
隨著我國電力市場化改革進程進一步加快，市場競爭主體數量快速增多，量、價競爭將更加激烈。不過在競爭之外，國家電投也看到了新的市場機會。從新能源發電看，補貼退坡加快，光伏、風電甚至海上風電平價時代即將到來;同時項目集中投產，帶來消納與調峰壓力加大，清潔能源將承擔更多偏差考核和輔助服務費用。
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