事項：
國務院5月18日公布《石化產業調整和振興規劃》全文，作為國務院有關部門制定完善各項配套政策措施以及有關地區制訂具體落實方案的依據。
評論：
石化產業規劃全文繼承了前期六條框架性意見精神，是細化后的原則性指導方案此次出臺的產業政策繼承了2月19日的六條框架性意見精神，是石化產業規劃原則性指導方案的進一步細化，我們將會繼續關注國務院有關部門的各項配套政策措施以及有關地區的具體落實方案與實施情況。
這次行業政策調整依然圍繞“保增長、擴內需、調結構”的主題，堅持穩定生產運行與促進產業振興相結合，發揮石化行業作為國民經濟的支柱產業的作用：短期內著力解決當前石化產業面臨的突出問題，保障產業平穩運行；長期內加快結構調整和產業升級，持續增強產業競爭能力。
石化產業規劃全文中依然強調了貫徹落實保持大宗化工產品產量平穩增長、推動產業合理布局、通過鼓勵技術進步顯著改善產品結構、增強農資保障能力、繼續推動節能減排等重點規劃目標，但也同樣新增了支持企業聯合重組，支持國內有實力的企業開展境外油氣、鉀礦、硫資源開發與合作，實施公平稅負政策，依法采取反傾銷等貿易救濟措施等根據形勢變化而產生的框架性意見。
產量保持穩定增長與產品結構調整并行根據規劃目標，到2011年，原油加工量達到40500萬噸，成品油、乙烯產量分別達到24750萬噸、1550萬噸，實現平穩增長。作為化工行業金字塔塔身的大宗化工產品，盡管當前受到宏觀經濟影響，需求大幅下降，但是與美國等歐美發達國家已經處于經濟成熟發展期的特征相對應的是，至少在未來3-5年內，中國的經濟發展依然處于快速上升的周期，對于基礎化工產品的需求量依然較大，在當前全球經濟危機的背景下，通過支持國內有實力的企業開展境外油氣等資源的開發與合作，通過掌控上游資源，降低產品成本，提升基礎化工產品的自給率，仍然具有積極的國家戰略意義與經濟意義。
通過鼓勵技術進步顯著改善產品結構：根據歐美發達國家的經驗，特殊化學品行業作為化工行業皇冠上的明珠，其行業整體增長率遠遠超出整體行業平均水平。從歷史經驗來看，未來經濟復蘇往往可能伴隨著新技術與產品的大規模應用。國內的特殊化學品或者精細化工行業，自改革開發的二十多年以來，已經在新產品開發以及產業化方面積累了一定程度的經驗，而經濟低谷期也給予了具備一定實力的化工新材料企業充分的時間與低成本空間，逐步將技術成熟化，規模化生產。
作為材料工業的化工難免會受到下游需求減弱的影響，但是優秀的化工新材料龍頭與特色企業有望通過新產品的推出削弱這一影響。
我們認為，中國優秀的化工企業正處于技術突破的臨界點上：從單純的依靠產品性價比優勢實現進口替代，到緊密跟蹤以及模仿國外最新的研發進展與成果；隨著這些優秀企業在研究開發、生產管理等方面經驗的持續積累，中國化工行業已經處于新材料自主研發初始期與快速發展期之間的臨界點上。
本次振興規劃全文提及設立石化產業振興和技術改造專項，重點支持高端石化產品發展。包括支持異戊橡膠等前沿技術研發和推廣應用，丁基橡膠和己內酰胺等關鍵技術產業化。
可能收益的子行業包括：有機硅行業、有機氟行業、工程塑料、特種塑料、橡膠等領域。對應的上市公司：新安股份（600596.SH）、藍星新材（600299.SH）、宏達新材（002211.SZ）、三愛富（600636.SH）、金發科技（600143.SH）、黔輪胎（000589.SZ）等。
此外，國家鼓勵紡織品出口也會利好化纖產業鏈（特別是高新纖維，如芳綸和碳纖維）以及染料及紡織助劑行業。
可能收益的公司包括：華峰氨綸（002064.SZ）、煙臺氨綸（002254.SZ）、煙臺萬華（600309.SH）、山西三維（000755.SZ）、德美化工（002054.SZ）、傳化股份（002010.SZ）、山東海龍（000677.SZ）、新鄉化纖(000949.SZ)等。
化肥行業龍頭相對受益程度更高
農用化工品行業已經成為確保中國農業健康發展的保障（國家鼓勵發展支農行業的本質是施惠于農）。隨著化肥行業淘汰落后產能以及綠色環保標準的持續提高，化肥行業龍頭企業將會受益，而中小化肥企業將會被逐步淘汰，市場集中度將提高。
氮肥領域，國家將重點推廣廢水閉路循環等技術，磷肥行業重點推廣硫酸生產余熱回收等技術。國家鼓勵氮肥企業對于原料路線和動力結構進行調整，支持磷肥企業優化資源配置。雖然當前天然氣價格改革的大趨勢已經非常明顯，但是我們認為國家相關部門依然會在上調化肥用氣價格與保障農民化肥消費能力之間進行平衡，并且上調化肥用氣價格對于中小化肥企業的打擊程度顯然遠遠大于行業龍頭
化肥行業潛在受益公司
主要包括：柳化股份（600423.SH）、華魯恒升（600426.SH）、瀘天化（000912.SZ）、四川美豐（000731.SZ）、赤天化（600277.SH）、云天化（600096.SH）、湖北宜化（000422.SZ）、建峰化工（000950.SZ）。
農藥行業將繼續推動行業結構的調整當前國內農藥生產企業實際上有4000多家，而“三證”齊全的只有2200家左右，由于現有管理法規的缺陷，其余2000家企業照樣生存。目前中國前20位生產廠家的農藥產量占據了約41%國內和出口產品市場。根據相關部門的規劃，未來國內前50大農藥生產企業的市場占有率將達到60%，未來農藥行業優勝劣汰的情況可能會加速。
規劃中重點強調了鼓勵農藥企業高效、低毒、低殘留產品生產和農藥廢棄物處置能力建設。農藥登記費用的上升與取消農藥商品名等措施大力推行，有助于下游需求向擁有優質產品的品牌企業集中。
環保，是全球農藥行業近幾十年來發展的主要動力，國家對于環保要求的提高，必然有利于行業龍頭企業的發展，潛在受益公司主要包括：新安股份（600596.SH）、揚農化工（600486.SH）、利爾化學（002258.SZ）、諾普信（002215.SZ）、江山股份（600389.SZ）、沙隆達（000553.SZ）。
現有一體化煤化工行業龍頭有望長期受益
本次石化行業規劃繼續堅決遏制煤化工盲目發展勢頭，堅決遏制煤化工盲目發展勢頭，積極引導煤化工行業健康發展。今后三年停止審批單純擴大產能的焦炭、電石等煤化工項目，原則上不再安排新的煤化工試點項目，重點抓好現有煤制油、煤制烯烴、煤制二甲醚、煤制甲烷氣、煤制乙二醇等五類示范工程，探索煤炭高效清潔轉化和石化原料多元化發展的新途徑。
從煤化工行業規劃內容來看：堅持“有所為而有所不為”：鼓勵通過清潔、高效、環保的一體化深加工模式，充分利用現有的國內煤炭資源，同時堅決杜絕單純盲目擴大產能的焦炭、電石等“兩高一資”項目。
長期來看，由于停止審批單純擴大產能的焦炭、電石等煤化工項目，對于現有清潔、高效、環保的一體化煤化工行業龍頭無形之中形成保護，當未來原油價格重新回升到高位，并且焦炭、電石需求回升的時候，新疆天業（600075.SH）、英力特（000635.SZ）、云維股份（600725.SH）將會從中受益。
丹化科技(600844.SH)、天茂集團(000627.SZ)等上市公司將有望從規劃中煤制油、煤制烯烴、煤制二甲醚、煤制甲烷氣、煤制乙二醇等五類示范工程中受益。
柳化股份（600423.SH）、華魯恒升（600426.SH）有望受益于國家對于煤炭高效清潔轉化的發展要求。
鼓勵企業聯合重組、支持國內實力型企業開展境外資源開發與合作、依法采取反傾銷等成為規劃中新增亮點
根據形勢變化的需要，規劃中增加了鼓勵企業聯合重組、支持國內實力型企業開展境外資源開發與合作、依法采取反傾銷等指導性方針政策。
石化行業規劃提及將推動大型石化集團開展戰略合作，優化產業布局和上下游資源配置：特別提到引導大型能源企業與氮肥企業組成戰略聯盟，實現優勢互補；支持骨干磷肥企業通過兼并重組，提高集中度；支持鉀肥龍頭企業開展產業整合，促進鉀礦資源合理利用；鼓勵優勢農藥企業實施跨地區整合，努力實現原藥、制劑生產上下游一體化；支持有實力的企業開展兼并重組，擴大產業規模，做強高端石化產業。對應行業龍頭，特別是管理能力優秀的企業，有望在未來成為行業整合的直接受益者。
石化行業規劃提及完善石化產業損害預警機制，加強對三大合成材料和高端石化產品進出口異常情況及其對我國內產業影響的監測。依法采取反傾銷等貿易救濟措施，維護公平貿易秩序。雖然短期來看，反傾銷措施有效避免了東南亞、臺灣、韓國等地區的產品沖擊，但從中長期角度來看，反傾銷措施主要針對了中東地區低成本產能擴張以后其對于中國市場的潛在沖擊，其最近丁二醇反傾銷案初裁公告就是一個典型的案例。
商務部發布初步裁定，自2009年5月6日起，進口經營者在進口原產于沙特阿拉伯和臺灣地區的進口1,4-丁二醇時，中國海關將對沙特國際丁醇公司及其它沙特阿拉伯公司和臺灣大連化學、臺泥化學、南亞塑膠及其它臺灣地區公司征收9.3%－31.6%不等的保證金。
節能減排目標明確
從本次規劃來看，節能減排已經有非常明確的量化目標：到2011年，石化產業單位工業增加值能耗下降12%以上，污水、二氧化硫和粉塵等污染物排放量減少6%以上，行業特征污染物排放得到控制。綜合能耗普遍降低，大型煉油裝置噸原油加工耗標準油低于63千克，大型乙烯裝置噸乙烯耗標準油低于640千克，大型煤制合成氨裝置噸氨綜合能耗低于1.8噸標準煤。
節能減排任務艱巨，其已經成為國內化工行業由粗放型增長向集約化、可持續化方向發展的重要外在指標。
總體來看，本次出臺的石化行業調整振興規劃全文依然符合我們先前的預期。我們判斷，這一次產業振興計劃將是一個重要的契機：行業龍頭有望繼續擴大優勢，特色企業將可能因為刺激性政策實現“龍門一躍”，同時由于政策推動可能產生一些新的區域性龍頭以及行業領袖。總體來看，化肥、農藥、煤化工、高新化纖龍頭企業受益將較大，一批具有特色的精細化學品企業將受益于產業升級和化工品的深加工趨勢，行業中涌現出的新商業模式與盈利模式也將會越來越吸引我們的關注（例如節能減排中的建筑節能領域、CDM、碳稅等等）。
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