11月29日，由海通證券主辦的2017年資本市場年會在上海舉行。上海煤炭交易中心總經理劉葆女士作為主講嘉賓，對當前煤炭行業的運營情況進行了詳細專業的分析和闡述，對近期煤炭價格的劇烈波動做出了解釋，并對未來的煤炭價格進行了預測。以下為文字實錄：
各位朋友、女士們、先生們，大家下午好。非常感謝主辦方給我這樣一個機會與大家分享。今年備受關注的中國煤炭供給側改革政策，將煤炭價格推上了08年以來的巔峰狀態。接下來將分兩部分從行業的角度分析煤炭的今天和未來。
首先，概述中國煤炭市場的情況。年初國務院下達了供給側改革文件，這是有史以來中國政府最高層面的一個供給側改革政策。這個政策在3-5年內從根本上解決的中國煤炭產能問題、解決產量與需求的匹配問題。正是因為這樣一個政策，讓中國的煤炭企業有了重大的轉機，為煤礦企業脫困的奠定了基礎。
看一下市場的變化：煤炭價格從8月底開始到10月份出現了非常大的拉漲。回顧2015年供需：產量和供應的情況基本是平衡的，產能是過剩的。中國有57億噸的煤炭產能，包括隱形產能，其中3億噸完全關閉掉了，8億噸是非法的沒有核定的，剔除掉這11億噸，剩下46億噸的在建和生產中的產能。目前我們國家的煤炭消費水平在36.8億噸的水平(去年的煤炭需求)。這意味著我們需要去掉10億噸的產能，這10億噸是供給側改革方案中，“關閉5億噸，減量重組5億噸”。今年6月份，國家重新核定了中國所有的煤炭產能，將產能按照330個工作日，正常產能釋放核準的、可生產的產能為35.6億噸，如果按照276個工作日(20%的減量，80%的核準)，產能應該是29.6億噸。中國政府需要做兩件事，第一件事是要將產能在3-5年內按照我們的需求減量重組并且關閉10億，將產能控制在36億噸到38億噸之間，并且對在建投產的新增礦井出臺減量置換產能的政策，保證未來3-5年內將產能降低到與中國煤炭正常需求相匹配的水平。第二件事情根據核準后的產能正常監管產量。決策的實施從今年就引發了供給端的根本變化，也由于第四季度煤耗需求及季節性煤耗增加等原因引發了煤炭市場供應緊缺，價格大幅拉漲的局面，發改委相繼對煤炭價格出臺了三級預警響應方案，時時調整煤礦產量增加，9-11月份之間密集出臺煤炭增產措施，增產礦井數量由53座到66座再到789座，到所有安全達標礦井1000座。從4月份到8月底都是按276個工作日來完成的。在這幾個月之間整體的產量控制是非常好的，政策執行力度引發了供需市場的轉向。如果按照發改委的增長要求，產能能夠正常釋放，預計2016年全年煤炭應該在32.97億噸的水平。再加上全年進口煤預計在2.4億噸，煤炭年初社會庫存基礎在3.4億噸，減掉正常的庫存1.5億噸，煤炭總供應量在36.7億的水平，這個數與今年全年的煤耗總量平衡，理論上供需平衡，市場沒有缺口。
但煤礦能不能正常增產，能不能按照現在的三級和特級響應機制來完成，是煤價能維穩的基礎條件。據本網計算，11月和12月達到理論上可以增產9000萬噸的量，而缺口在1億噸左右，因此，我們核算下來供需基本屬于平衡狀態。動力煤產能釋放的條件要好于煉焦煤條件，供應相對寬松，煉焦煤的情況稍微差一點，可以重點做個煉焦煤的分析。
再來分析下產能關閉的實施情況，從中國重點產區的情況來看，山西、內蒙、陜西退出產能的量在全國占18%，中國煤炭主產區高效產能的區域影響不大。根據山西產能和產量的數據，去年全省總體產量是9.6億噸，按照整合以后的山西產能仍然在9億噸，276個工作日是7.6億噸的產能。對于煤炭供應大省，這次供給側改革對他們的生產沒有影響，合法的產能會正常釋放。未來新建的大礦井符合國家高效、安全的礦井，通過減量置換1：1.05，最多達到1：1.2，產能基本可以得到控制。
目前動力煤釋放情況好于煉焦煤。1000座煤礦增加到330天工作日之后，這1000多座煤礦產能是23.9億噸，其中有9億噸左右煉焦原煤，折算煉焦煤供給的增量大概在3000萬噸左右。
對市場的總體判斷，新增產能按照正常釋放之后煤價將趨于穩定，發改委做了一個煤價上限和下限之間的調控方案，并且相關的政策也逐步在落地。之前在10月份煤炭供應特別緊張的時候，有人預測煤價會在12月份之前大幅回落。我認為從中國目前煤炭供應整體來講不具備大幅回落的基礎。煤價大概率會穩定在每卡1毛這樣的水平，5500大卡的動力煤在500-550元錢/噸是一個比較合理的區間。煉焦煤價格上漲因素基礎要好于動力煤，合理價格區間應該在1200-1400元/噸之間的水平。目前有一點超高，動力煤價格近期回落，從頂峰的780元/噸回落到目前的680元/噸，是價格沖高且交易面并不是很寬幅的市場范圍內。國家目前通過煤電、煤鋼之間簽定長協價的要求，并對國有企業限價和限購的政策監管等級手段引導煤價在合理區域內波動，以及國有大型煤礦對中間商供應量的限制等銷售方法，使煤炭價格在460-660元/噸之間進行波動，發改委做了大量的測算和設計。
今年的突發狀況也是發改委沒有預料到的，但我們仍然認為他們做這件事情是非常有利于中國的煤炭市場。未來的煤礦將能夠快速地適應在276個工作日和330個工作日之間的轉換，煤礦企業也會逐步適應政策對增量或減量的調整，必免煤價大幅跌漲。煤礦企業從9月份到現在走到了一個企業正常經營的狀態下，短期內如果產能快速釋放，導致價格下跌這也是他們不愿意看到的。年底需求是很高的旺季，季節性的因素、庫存的因素、春節前庫存，還有正好四季度所有的數據，統計局數據、四季度的數據都指向需求好轉。包括電煤，電力供應的煤耗增長超過11%點多，冶金用煤超過11.3%，和前三季度總的均值比都是比較特殊的季度。煤價漲跌的幅度取決于需求端的情況，而漲還是跌取決于供給側，這是今年的主基調。但總的基調是穩定，明年的情況較今年來講煤炭價格仍然是看好的。
從全球來看，2015年全球煤炭探明儲量美國以 2373億噸儲量排名第一，俄羅斯排第2位，中國和澳大利亞分別排第3、4位。2015年，全球煤炭生產量下降4%，美國下降10.4%，印度尼西亞下降14.4%，中國下降2%。煤炭全球的生產總量在78.6億噸，這主要來源于十個國家的貢獻，其中，中國36.8億噸，美國接近9億噸、印度接近8億噸，澳大利亞接近5億噸，還有印度尼西亞3.7億噸。
全球煤炭消費從2012年開始進入低速期。2015年，全球煤炭消費量下降了1.8%，低于過去10年平均2.1%的增長速度，也是目前增速下降和消費量下降最大的一年。美國煤炭消費量下降12.7%，是消費量下降最大的國家。中國消費增速下降1.5%。但印度煤炭消費量增長了4.8%，印尼增長了15%。全球最大煤炭輸出國是澳大利亞，其次是印尼。對中國影響比較大的，一個是澳大利亞、印尼，然后是蒙古和朝鮮。2015年國際煉焦煤重新翻回到300美元/噸以上的水平，國際動力煤的價格超過100美元/噸。總的趨勢是全球煤炭經營現狀歐美艱難，印度和印尼處于擴張的狀態。以美國為例，在過去的幾年里，美國已有數十家煤炭公司申請破產。包括他幾大煤炭生產巨頭陸續破產、國際財團及巨頭剝離煤炭業務或資產。
澳大利亞總體出口不到4億噸，印度尼西亞不到3億噸，俄羅斯不到1.5億噸的水平。其次是美國，哥倫比亞和南非。美國是7400萬噸的出口，主要對應的是歐洲市場。未來認為亞太地區的煤炭仍然是全球活躍的中心，澳大利亞煤的供給直接影響到了中國、日本、韓國以及周邊印尼。
澳大利亞是世界最大的煤炭出口國，2000年以后的10年煤炭產量持續增長，從3億噸增長到5億多噸。目前，澳大利亞煤炭產量僅次于印度，是全球第四大煤炭生產國，年出口煤炭3億噸以上，煉焦煤和動力煤出口基本上各占一半。過去十年澳大利亞煤炭投資增長了10倍，新增產能的不斷釋放。受國際需求量減少，去年澳大利亞煤炭產量減少;
今年中國需求回升，澳大利亞2016前三季度煤炭產量再度回升。2016前三季度澳大利亞合計出口2.91億噸，同比下降2.12%。未來澳大利亞仍然是全球煤炭供應的焦點。澳大利亞的優質煉焦煤價格趨近于2000元/噸的水平。中國煤炭產地，最好的煤和澳洲煤最好的煤相匹配的煤品種出廠價是1400-1500元/噸的水平。由于煉焦煤的稀缺性導致了中國所有的煤炭產能釋放情況并不樂觀。優質煉焦煤集中在山西，山西主產地煉焦煤的釋放情況并不是非常樂觀。我們了解到，目前有些煤礦雖然在增產330天工作日的煤礦名單當中，由于由于上級部門審批流程，目前仍沒有釋放增產產能，也導致煉焦煤供應有一些問題。我們認為澳大利亞優質煉焦煤未來仍然是印度、中國和日本、韓國，三國之間會有資源的搶占，這個價格仍然是我們關注的重點。
根據印尼能源和礦產資源部資料，2015年印尼煤炭產量3.92億噸，比上年下降14.4%，煤炭出口2.95億噸，比上年下降22.9%，印尼國內煤炭消費8743萬噸，增長14.8%。對于世界最大的動力煤出口國印尼情況備受關注，2019年印尼的煤炭電力裝機容量會大幅的增加，進而他的煤炭需求和消費會上升到2.9億噸的水平，是目前水平的3倍。對于他來講，他的目標生產量是4億噸，2019年以后的，也就是未來三年印度尼西亞將會朝著主要以滿足國內需求為主。動力煤最大的出口國有可能大幅減少煤炭出口。目前來看，出口量、生產和擴張能力非常有限，目前出口量是在下降的態勢。未來會對國際的供應產生比較大的影響，這也是全球未來煤炭格局中要重點關注的內容。
俄羅斯的情況相對穩定一點，今年和去年的出口及產量基本上是向好。出口在增長，今年的情況也是增長，產量也有增幅。主要受益于盧布貶值在國際上的價格競爭力，由于自身對煤炭需求的下降，俄羅斯未來仍然希望在國際市場上占一定的市場份額，但是由于投資減少，后期供應量能不能上來在這里面是瓶頸，包括之前2013年到近期的投資額都是減少的狀態，這對于煤炭行業，未來能不能給國際提供更多的供給是一個瓶頸。
出口量其他國家的占比，哥倫比亞、南非、美國、哈薩克斯坦，南非和美國很接近，由于歐美市場對煤炭需求的下降，供應和自身的產量也是呈同一方向的，但對亞太地區，對中國的影響不會產生特別大明顯的影響。只對中國輸出煤國家主要有蒙古、朝鮮。蒙古國主要出口中國的是煉焦煤，94%出口到中國的煉焦煤，最好的2012年出口中國的量接近2000萬噸的水平。后期由于國策問題、煤炭資源開發的問題，都遇到一些瓶頸。目前來講今年的狀態仍然是上漲的，預計今年的煤炭出口量應該不會超過2200萬噸，但制約瓶頸仍然是兩國之間的大的運輸通道和大企業之間的合作。
朝鮮主要向中國出口無煙煤。2015年中國從朝鮮進口0.1963億噸煤炭,同比增27.3%。2016年1-9月，中國從朝鮮進口0.167億噸煤炭，同比增10.55%。10月份中國從朝鮮進口的煤炭較9月又增加了40%。由于政治上的原因，朝鮮對中國的出口也有所影響。我們公司和朝鮮方合作比較好一些，近期每個月陸續都會有朝鮮煤10萬噸的量進來。主要供給鋼廠燒結和噴吹，對緩解鋼廠原料價格有一定的影響。
越南是由煤炭出口國轉為進口的主要國家類型。過去越南對中國出口大量的無煙煤，基本上是用于南方電廠的煤炭供應。但是由于自身煤炭產量的釋放情況并不樂觀，加之中國對進口煤質提高標準后，近年在中國市場逐漸退出。退出之后，自身由于內需的增加，已經演變成一個煤炭凈進口國。近兩年煤炭的進口需求大幅增長，主要進口來源國也是澳大利亞、俄羅斯和印尼。印尼如果在三年之后也變為一個以供給內需國家之后出口量也會減少，未來給亞太地區能供應煤的就是澳大利亞，然后是俄羅斯。俄羅斯情況短期內不會有特別大的增長，這里面也有一些國家戰略定位和調整方面的問題。對我們影響比較大的煉焦煤方面，一個是澳大利亞，一個是蒙古煤。但動力煤方面，未來產能釋放之后，中國的動力煤供應能夠保證自己國家的內需。由于匯率原因，中國有可能對亞太輸出更多的煤炭，未來有這種可能。我們認為可能三年之后是中國產能整合，包括高效產能釋放的高峰期，這時中國的煤炭將有可能供給到亞太的其他地區。
2015年印度已取代中國成為全球最大煤炭進口國，全年進口煤炭2.05億噸，比上年增長2.75%。近年來，印度煤炭消費持續大幅增長，2015-16財年煤炭消費9.1億噸，同比增長11.02%，但由于印度國內煤炭產量上升，煤炭進口出現下降，全財年進口煤炭2億噸，比上年的2.12億噸減少5.76%，印度和我們在近三年內仍然煉焦煤是主要資源爭奪者。
日本由于核電站事件之后對動力煤需求每年預計有3500萬噸的增量，煉焦煤方面不會有太大的變化，但日本的依賴國主要是澳洲和印尼。從這個角度來看，只有中國可以有能力輸出動力煤。韓國的情況基本相似也是依賴于兩個國家，一個是印尼，一個是澳大利亞。
中國2009年煤礦資源整合以來，動力煤產能增長比例是大于煉焦煤，總體供應仍然會寬松。寬松的基礎正好和全球的煤炭缺口有迎合，可以補缺。根據2016年最新BP世界能源展望，未來二十年，全球煤炭需求增長將急劇放緩，在展望期內增長僅為年均0.5%。 這一放緩，很大程度上是中國煤炭消費隨著其經濟再平衡而減速所造成的。中國煤炭需求將由2000到2014年間均增長8%，放緩至年均增長僅0.2%，到2030年煤炭總需求將下降。盡管如此，中國仍然將是全球最大的煤炭市場，在2035年將消費幾乎全球煤炭供應的一半。印度展現了最大的煤炭消費增長，取代美國成為世界第二大煤炭消費國。印度超過三分之二的新增煤炭需求將投入電力行業。美國和歐洲經合組織國家的煤炭需求預計將下降超過50%。這主要是天然氣充沛的供應、可再生能源成本降低和更嚴格的環境法規造成的。
在未來的20年間，能源結構將發生巨大變化：天然氣增長迅速，可再生能源發展強勁;到2035年，可再生能源的增長將翻兩番，發電量增量的三分之一源自可再生能源;在全球范圍內，化石能源將依舊保持支配性地位，到2035年，全球能源增量的60%、全球能源供應總量的80%依賴于化石能源; 2014年至2035年的全球能源需求預計增長34%，即年均增長1.4%。世界開始向低碳未來轉型。
謝謝各位!
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