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| 梅新育：中海油收購尼克森的成功所在 |
| 時間：2012/12/12 |
梅新育（商務部研究員）
對于這類戰略性資源的開發者而言，若要實施跨國收購交易，取得外國資源，最好奉行反周期策略，亦即盡量在熊市期間出手，以避免遭遇太大阻力。
加拿大政府的批準標志著中海油以151億美元收購加拿大油氣供應商尼克森公司的交易大局已定，盡管此案仍需經過美國和巴西兩國政府批準，特別是要經過扼殺了多項中國企業海外并購交易的外國在美投資委員會批準，但即使美方不同意，最多也只能強迫中海油賣掉尼克森公司在墨西哥灣的油田，而這項資產僅占尼克森公司總資產的8%。正值中國企業海外投資項目接二連三碰壁之際，中海油這筆巨額交易成功的經驗何在？
這筆交易成功的基礎當然是對收購方和被收購方的互利前景。中國是一個石油天然氣消費需求迅猛增長的大國，石油天然氣產品進口已經躍居世界前列，并且很有可能在不久的將來進一步躍居世界第一。中國已經成為全世界石油天然氣企業競逐的熱門市場。正是這樣的經濟基本面決定了這筆交易的互利性質：中海油得以取得更多的海外資源補充自己的資源儲備，并促進其產品組合的多樣化，而且加拿大是一個商業環境良好的發達國家，許多風險都低于發展中國家市場；投身中海油這樣的中國大型石油公司更是尼克森公司之輩的上佳出路，因為中海油等中國大型石油公司在中國市場上的穩固地位意味著他們的產品能夠獲得更有保障的銷售市場。
盡管如此，對交易雙方企業有利并不意味著一筆跨國企業并購交易就一定能夠成功，因為形形色色的政治性風險必然會對此產生影響，對石油天然氣這樣的戰略性資源行業尤其如此。在資源熊市時期，這種非理性情緒會顯著消退，認識到外來資金、技術、人力和外部市場銷售渠道重要性的人大大增多。正因為如此，對于這類戰略性資源的開發者而言，若要實施跨國收購交易，取得外國資源，最好奉行反周期策略，亦即盡量在熊市期間出手，以避免遭遇太大阻力。目前油氣價格仍然較高，但比高峰時期已經明顯下降，而且其中不乏虛幻的泡沫成分；中海油這筆交易能夠成功，在相當程度上應當歸因于恰當的時機。
戰略性資源的跨境交易要想成功，更需要選準一個敵意不那么濃烈的東道國。在這方面，中海油曾經在2005年的競購優尼科交易中備嘗苦澀教訓。美國傳統上相當重視對外資的政治安全審查，而且某些政治勢力將中國視為唯一潛在戰略對手，泛政治化傾向突出，因此，對于中國企業而言可能是發達國家中政治風險最高的國家，偏偏中海油從事的又是敏感的戰略性資源開發行業，一開始就選擇美國公司，難免受挫。我們已目睹了中國企業在美國的直接投資日益增長，相信這一趨勢還會持續，希望在美中資企業增進美國民間對中國的正面了解，化解美國社會的某些偏見。但要想實現這一目標，初期進入美國的中資企業規模就應當不那么大，所處行業也應當不那么敏感。找個老婆確實是阿Q的天賦人權，但見到吳媽第一句話就是“我和你困覺”，決定了他的戀愛行動必然以悲劇告終。
將尼克森公司納入麾下只不過是中海油國際化征程萬里長征邁出了一步，讓我們祝愿我們的企業在國際市場上走得更好。
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