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| 風電企業(yè)集體IPO難掩風險 |
| 時間：2010/12/16 |
天順風能13日發(fā)布招股意向書，將發(fā)行5200萬股，計劃募資8.03億元。意向書顯示，其主營業(yè)務為風塔及風塔零部件的生產(chǎn)和銷售。作為一家風電企業(yè)，天順風能的IPO(首次公開募股)僅是10月以來的風電企業(yè)IPO浪潮中的一朵浪花，國內(nèi)目前仍有多家風電企業(yè)籌備海內(nèi)外上市。分析人士認為，風電企業(yè)集體IPO在改變產(chǎn)業(yè)格局的同時，也蘊含著風險。
沖刺 風電企業(yè)集體IPO
風電企業(yè)集體沖刺IPO的跡象已經(jīng)十分明顯。
12月17日，國內(nèi)第二大風電企業(yè)大唐新能源將正式在港交所掛牌，該公司此次以每股2.33港元的發(fā)行價出售了21.4億股新股，本次IPO將融資6.42億美元。
證監(jiān)會10日則發(fā)布公告稱，經(jīng)發(fā)審委2010年第244次會議審核，華銳風電科技集團股份有限公司(下稱華銳風電)首發(fā)申請獲得通過。華銳風電招股說明書(申報稿)顯示，華銳風電本次申請在上交所上市，擬公開發(fā)行1.051億股，預計募集資金34.47億元。
而在此之前，明陽風電今年10月1日在紐交所掛牌交易，籌資3.50億美元。這是中國首家風電整機制造企業(yè)登陸紐交所，也是今年以來中國規(guī)模最大的一個赴美上市IPO項目。一周之后，國內(nèi)第二大風機制造商金風科技登陸港交所，融資近70億港元。隨后泰勝風能也在A股創(chuàng)業(yè)板上市，募資9.3億元。
分析人士表示，從設備制造到運營，風電企業(yè)的批量上市將對整個風電產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)生巨大的影響。
一位業(yè)內(nèi)人士表示，由于風電企業(yè)本身存在快速擴張的問題，一旦站上資本平臺，或?qū)е滦袠I(yè)面臨更為慘烈的寡頭競爭的態(tài)勢。
一位不具名的風機配套供應商憂心忡忡地告訴記者，由于上游配套廠商多，作為主機廠家和風廠業(yè)主選擇余地大，是市場上最為強勢的一方。目前行業(yè)標準沒有出來，以大欺小屢屢上演。有分析師認為，眾家風機企業(yè)迎來上市潮，會在產(chǎn)業(yè)鏈里形成數(shù)家獨大的現(xiàn)象，對上游配套供應商將更加強勢。
宏源證券分析師王靜認為，在風電的整個產(chǎn)業(yè)鏈中，由于風電新增裝機增速下滑，整機設備競爭日益加劇，零部件整體化率和整機水平的提高帶來的成本下降遠不足以彌補整機價格的下滑，因此對整機設備明年的盈利能力持謹慎態(tài)度。而隨著整機價格的下降，風電場建設成本開始下降，其利潤開始上升。因此建議企業(yè)對風電的關(guān)注從設備上逐步向風電場建設與運營轉(zhuǎn)移。
借力 風電不再僅僅是概念
國家發(fā)改委能源研究所副所長李俊峰告訴記者，行業(yè)發(fā)展到了一定階段自然要尋求資本平臺進行再發(fā)展。
一位不具名的風電設備企業(yè)高管則對記者表示，眾多企業(yè)選擇在現(xiàn)在上市不能說是一個巧合，風電這個行業(yè)發(fā)展到了一定的階段，從規(guī)模和盈利都達到了一個比較好的狀態(tài)，這一階段需要通過資本平臺進一步發(fā)展，所以風電企業(yè)才紛紛IPO。一個行業(yè)里的企業(yè)可以面對大眾進行IPO，一定是這個行業(yè)已經(jīng)可以讓投資者產(chǎn)生信心，有不錯的未來和業(yè)績。可以說現(xiàn)在風電這個行業(yè)已經(jīng)到這個階段。風電在新能源領(lǐng)域已經(jīng)不僅僅停留在概念上，已經(jīng)可以規(guī)模化地應用，真正地替代傳統(tǒng)能源，雖然只是部分替代，成本在逐步降低，可以產(chǎn)業(yè)化、規(guī)模化，這樣就可以面對大眾投資者了。
此外，國家的政策對風電企業(yè)也是利好，目前我國的風電裝機容量是世界第二，很可能在短期內(nèi)超越美國。中國資源綜合利用協(xié)會可再生能源專業(yè)委員會最新發(fā)布的“中國風電發(fā)展報告2010”預測，到2020年時中國累計風電裝機有望達到2.3億千瓦。
分析人士認為，在“十二五”期間節(jié)能減排和發(fā)展新能源等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的大背景下，投資者會對風電行業(yè)的預期更有信心。
一位分析師對記者表示，由于受到國家產(chǎn)業(yè)政策的大力扶持，無論是風電設備生產(chǎn)商還是風電場運營商，都對未來風電行業(yè)的發(fā)展充滿信心。
華銳風電董事長韓俊良預測，2020年中國風電裝機有望超過2.5億千瓦，甚至達到3億千瓦；金風科技董事長武鋼則認為2020年中國風電裝機可以達到3.2億千瓦上下。
在這種一片樂觀的情緒下，企業(yè)尤其是市場份額居前的企業(yè)都希望通過資本市場的融資來迅速擴大其生產(chǎn)能力。
宏源證券分析師王靜告訴記者，相對于太陽能而言，風電整體市場成熟程度較高，目前風電上網(wǎng)價格在0.5元/度至0.6元/度，這個價格之下，由于煤炭價格有持續(xù)上漲的趨勢，火電行業(yè)的生存狀況短期內(nèi)很難改變，因而大家都對風電感興趣。目前風電的增值稅可以用設備費用抵扣，政策上的扶持也使得風電企業(yè)有加大投資的欲望。
“風電行業(yè)進入了成熟期。”興業(yè)證券分析師朱杉也在研究報告中表示，近期風電中標價格低于4000元/千瓦，較2009年下降約25%，雖不排除是極端競爭個例，但他認為這是行業(yè)進入成熟階段的明顯標志。在行業(yè)成熟期，企業(yè)的目標將從高速擴張轉(zhuǎn)為擴大市場份額。
難題 風電面臨政策性風險
12月6日，華能新能源宣布啟動IPO，計劃在港交所發(fā)行24.86億股H股，募資約82億港元。然而，由于公開發(fā)售和國際配售均未得到足額認購，華能新能源已于日前宣布暫停IPO。
一位曾參與華能新能源H股IPO機構(gòu)路演的人士告訴記者，在路演現(xiàn)場，曾有機構(gòu)提出疑問，坎昆會議之后，離《京都議定書》第一承諾期結(jié)束只剩兩年，其所規(guī)定的清潔發(fā)展機制(CDM)未來能否繼續(xù)運行存疑，在這種情況下，國內(nèi)風電企業(yè)能否繼續(xù)通過CDM項目獲得補貼資金有很大的不確定性。
《京都議定書》CDM執(zhí)行理事會(EB)委員、清華大學核能與新能源技術(shù)研究院副教授段茂盛在接受媒體采訪時曾表示，歐盟等締約方希望2013年之后CDM可以繼續(xù)運行，但也有締約方提出反對意見，因此CDM在2013年之后將如何運行尚無明確答案。
發(fā)改委氣候司最新公布的數(shù)據(jù)顯示，截至11月12日，國家發(fā)展改革委批準的CDM項目已經(jīng)達到了2785個。
據(jù)統(tǒng)計，從2005年至今，中國共獲得CDM的三成多市場，價值超過10億美元，在這些CDM項目中，已在EB注冊的，風電項目占比超過1/4。在最新一期批準的54個項目中，風電項目有30個，其中華能新能源就有7個項目獲批。“如果沒有CDM的項目資金補償，這些風電場的運營收入連購買設備和鋪設電線桿子都不夠，怎么能掙到錢？”這位人士對《經(jīng)濟參考報》記者表示。
除了CDM未來存在的不確定性外，風電行業(yè)的政策風險和技術(shù)難題也不容忽視。
深交所研究報告稱，當今各國無論是發(fā)達國家還是發(fā)展中國家，均對新能源產(chǎn)業(yè)實施了多種扶持政策，政策支持也成為了新能源企業(yè)被青睞的重要因素。
但從另外一個角度來看，政策變更也會給新能源企業(yè)的發(fā)展帶來諸多不確定性。如國家發(fā)改委1204號文件強調(diào)“風電設備國產(chǎn)化率要達到70%以上”的政策給本土風電企業(yè)提供了發(fā)展良機。但是隨著國內(nèi)企業(yè)實力的增強以及歐美的企業(yè)和政府認為上述規(guī)定限制了國外企業(yè)在中國風電產(chǎn)業(yè)的公平競爭。2010年1月，發(fā)改委取消了此項規(guī)定，這一開放風電市場的政策變化對已經(jīng)產(chǎn)生政策依賴性的國產(chǎn)風電企業(yè)的發(fā)展帶來了不確定性。
“風電行業(yè)還能熱火幾年。”中原證券分析師潘杭鈞對記者表示，受益于國家政策的支持，風電行業(yè)發(fā)展在短期內(nèi)問題不大。但是從中長期看，仍然面臨著兩大難題，一是風電并網(wǎng)的難題，二是發(fā)電成本的問題。電網(wǎng)對于風電不穩(wěn)定性的消化仍然有待技術(shù)的突破，而技術(shù)突破不同于產(chǎn)能的擴張，在未來的五年中，能否實現(xiàn)則“很難講”。
“由于成本和技術(shù)原因，風電僅靠運營并不能掙錢。國家要求裝機容量500萬千瓦以上的電力集團在2020年之前除水電之外的新能源占比必須達到8%。而目前大唐、華能等大型電力集團這個比例僅為3%不到。而在包括風電、太陽能和核能等新能源之中，風電項目上馬時間最快，也最省錢。因此，大唐等大型電力集團才對其趨之若鶩。”潘杭鈞對記者說。
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