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| 光伏|太空算力走向現(xiàn)實(shí)，鈣鈦礦料將迎來(lái)新機(jī)會(huì) |
| 來(lái)源：中信證券研究 作者：吳子祎 林劼 華鵬偉 時(shí)間：2025/12/2 |
太空算力正從概念逐漸走向現(xiàn)實(shí)，海外科技巨頭已紛紛布局。我們認(rèn)為太空算力的能源供給將高度依賴光伏技術(shù)，目前太空中使用的三結(jié)砷化鎵價(jià)格非常昂貴，而成本較低的晶硅電池抗輻照性能較差，無(wú)法長(zhǎng)時(shí)間應(yīng)用于空間領(lǐng)域。鈣鈦礦作為兼具高效率和低成本的下一代光伏技術(shù)，有望成為重要的太空能源解決方案。2025年以來(lái)，鈣鈦礦產(chǎn)業(yè)化進(jìn)展加速，效率、穩(wěn)定性紛紛取得突破，行業(yè)內(nèi)多條GW級(jí)產(chǎn)線相繼投產(chǎn)，建議關(guān)注鈣鈦礦產(chǎn)業(yè)投資機(jī)會(huì)。
▍“太空算力”正從概念走向現(xiàn)實(shí)，有望成為解決AI算力瓶頸的新賽道。
“太空算力”指在空間環(huán)境中部署具備自主數(shù)據(jù)處理、存儲(chǔ)及調(diào)度能力的算力衛(wèi)星，構(gòu)建空地一體化智能網(wǎng)絡(luò)。據(jù)新華網(wǎng)，2025年5月，由之江實(shí)驗(yàn)室主導(dǎo)的“三體計(jì)算星座”首批12顆“天算一號(hào)”計(jì)算衛(wèi)星順利升空，標(biāo)志著全球首個(gè)可協(xié)同運(yùn)行的天基AI計(jì)算網(wǎng)絡(luò)正式投入運(yùn)營(yíng);本次發(fā)射的計(jì)算衛(wèi)星最高單星算力達(dá)744TOPS，整體具備5POPS在軌計(jì)算能力。據(jù)央視財(cái)經(jīng)，2025年11月，Starcloud攜手英偉達(dá)成功將首個(gè)搭載H100芯片的算力衛(wèi)星送入太空;Starcloud計(jì)劃在2026年發(fā)射第二代衛(wèi)星，并將在2030年在太空建成40MW規(guī)模的數(shù)據(jù)中心。此外，馬斯克在X平臺(tái)上表示將擴(kuò)大星鏈V3衛(wèi)星規(guī)模，目標(biāo)在4-5年將通過(guò)星艦完成每年100GW的數(shù)據(jù)中心部署;Google也在近期宣布“捕光者計(jì)劃”(Project Suncatcher)，計(jì)劃于2027年初發(fā)射兩顆原型衛(wèi)星。
▍空間環(huán)境缺乏傳統(tǒng)能源供給方式，“太空算力”能源供給將高度依賴光伏技術(shù)。
由于太空環(huán)境中無(wú)法接入任何地面電網(wǎng)，而傳統(tǒng)化石能源的補(bǔ)給成本極高，因此光伏幾乎成為太空算力衛(wèi)星使用的唯一高效長(zhǎng)期的能源供給形式。太空中的太陽(yáng)輻照強(qiáng)度約1367W/m2(AM0標(biāo)準(zhǔn))，比地面AM1.5標(biāo)準(zhǔn)(1000W/m2)的輻照強(qiáng)度高出30%以上，光伏電池的發(fā)電效率顯著提升。此外，太陽(yáng)能(4.510, 0.01, 0.22%)帆板可折疊發(fā)射后在軌展開，易于根據(jù)算力需求擴(kuò)展面積，據(jù)澎湃新聞，美國(guó)Starcloud計(jì)劃部署的千兆瓦級(jí)數(shù)據(jù)中心將由4平方千米的大型太陽(yáng)能電池陣供電。
▍鈣鈦礦兼具高效率與低成本優(yōu)勢(shì)，未來(lái)或?qū)⒊蔀橹匾奶漳茉垂┙o解決方案。
目前太空中使用的光伏板多為三結(jié)砷化鎵(GaInP/GaAs/Ge)，其效率約為30-35%，抗輻射能力優(yōu)異(比晶硅電池高5-10倍)，但其價(jià)格非常昂貴，我們預(yù)計(jì)砷化鎵外延片的價(jià)格約為20-25萬(wàn)元/平方米，測(cè)算約為晶硅電池的30-50倍。盡管地面電站主要采用晶硅技術(shù)，但晶硅電池在AM0環(huán)境下效率僅為14-18%，遠(yuǎn)低于砷化鎵;且晶硅電池抗輻照性能差，太空環(huán)境中效率衰減快，無(wú)法長(zhǎng)期使用。鈣鈦礦太陽(yáng)能作為最具前景的下一代光伏技術(shù)，目前已實(shí)現(xiàn)接近35%的疊層轉(zhuǎn)換效率，且成本大幅低于砷化鎵電池(我們測(cè)算鈣鈦礦生產(chǎn)成本約為1.63元/W)，同時(shí)鈣鈦礦可兼容柔性制備，有望實(shí)現(xiàn)更輕的重量，展開后可實(shí)現(xiàn)更大的受光面積和發(fā)電效率，因此我們認(rèn)為鈣鈦礦產(chǎn)業(yè)化成熟后或?qū)⒊蔀樘漳茉垂⿷?yīng)的重要形式之一。
▍鈣鈦礦產(chǎn)業(yè)化顯著加速，未來(lái)幾年有望迎來(lái)從1到10的快速增長(zhǎng)。
2025年以來(lái)，頭部初創(chuàng)企業(yè)率先實(shí)現(xiàn)GW級(jí)鈣鈦礦產(chǎn)線量產(chǎn)，推動(dòng)鈣鈦礦組件從實(shí)驗(yàn)室邁向規(guī)模化生產(chǎn)，我們預(yù)計(jì)2026年某些企業(yè)的準(zhǔn)GW級(jí)產(chǎn)線或?qū)⑼懂a(chǎn)。此外，跨界龍頭紛紛布局鈣鈦礦技術(shù)，實(shí)力同樣位居第一梯隊(duì)，我們預(yù)計(jì)以上企業(yè)也有望布局建設(shè)GW級(jí)鈣鈦礦產(chǎn)線。晶硅企業(yè)均已布局了百兆瓦級(jí)鈣鈦礦中試線。鈣鈦礦產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程加速，量產(chǎn)線已邁入“GW”級(jí)階段，我們預(yù)計(jì)到2030年全球鈣鈦礦出貨規(guī)模有望達(dá)到20GW。
▍風(fēng)險(xiǎn)因素：
全球光伏裝機(jī)增長(zhǎng)不及預(yù)期;原材料價(jià)格持續(xù)維持高位;鈣鈦礦電池技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期;關(guān)稅戰(zhàn)導(dǎo)致海外貿(mào)易的不確定性;鈣鈦礦電池成本下降不及預(yù)期;鈣鈦礦電池未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)加劇。
▍投資策略：
太空算力正從概念逐漸走向現(xiàn)實(shí)，海外科技巨頭已紛紛布局。我們認(rèn)為太空算力的能源供給將高度依賴光伏技術(shù)，目前太空中使用的三結(jié)砷化鎵價(jià)格非常昂貴，而成本較低的晶硅電池抗輻照性能較差，無(wú)法長(zhǎng)時(shí)間應(yīng)用于空間領(lǐng)域。鈣鈦礦作為兼具高效率和低成本的下一代光伏技術(shù)，有望成為重要的太空能源解決方案。2025年以來(lái)，鈣鈦礦產(chǎn)業(yè)化進(jìn)展加速，效率、穩(wěn)定性紛紛取得突破，行業(yè)內(nèi)多條GW級(jí)產(chǎn)線相繼投產(chǎn)，建議沿以下幾條主線關(guān)注鈣鈦礦產(chǎn)業(yè)投資機(jī)會(huì)：1)鈣鈦礦電池組件：推薦具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)布局的鈣鈦礦頭部企業(yè)及晶硅企業(yè)投資機(jī)會(huì);2)鈣鈦礦設(shè)備：推薦價(jià)值量較高的鈣鈦礦鍍膜及激光等設(shè)備環(huán)節(jié);3)鈣鈦礦輔材：建議關(guān)注目前價(jià)值量較高的TCO玻璃等環(huán)節(jié)。
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