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| 八大券商聚焦“十五五”規劃前瞻：特殊歷史節點的傳承與超越 |
| 來源：新浪財經 時間：2025/10/22 |
央視報道，10月20日至23日，四中全會將在北京召開，研究制定“十五五”規劃建議。“十五五”時期，是基本實現社會主義現代化夯實基礎、全面發力的關鍵時期。中長期規劃繪出發展藍圖，強大執行力將遠見轉化為實踐，扭住目標不放松、一茬接著一茬干，這是“中國規劃”的成事之道，更凸顯中國發展的決心和定力。“十五五”擘畫新程，十四億多中國人民凝心聚力，堅持一張藍圖繪到底，中華民族偉大復興的宏偉目標必將變成美好現實!
“十五五”規劃將于2026 年正式實施，有望圍繞經濟、科技、改革、民生四主線，強化綠色低碳與“反內卷”治理。工信部有望布局產業鏈現代化與未來產業;科技部聚焦人工智能、量子科技、生物醫藥;能源部有望推進非化石能源與氫儲能;發改委或將側重新質生產力、產業優化、資本市場改革及公共服務均等化，推動高質量可持續發展。
華泰證券：特殊歷史節點的傳承與超越 - “十五五”規劃前瞻
工業4.0迭代背景下的五年規劃將與時俱進：預計“十五五”將在多個領域更為注重推動AI的發展和應用、強調能源安全并擴大新能源領域的優勢。全球AI產業的高速增長帶來了巨大的投資和產業升級需求。“十五五”將重點支持AI等戰略性新興行業、以及具身智能等未來產業的發展。同時，算力需求指數增長的背景下，電力新能源行業不僅有望成為國內關鍵支柱產業，還可能進一步拉開在中國在全球競爭中的優勢。“十五五”期間將進一步解決新能源增長的消納問題，強化核聚變等新一代能源技術突破。
方正證券“十五五”展望：未來產業七行業投資策略
中國共產黨第二十屆中央委員會第四次全體會議于10月20日至23日在北京召開，本次會議將審議自2026年起往后五年國內主要經濟社會發展方向的‘十五五’規劃。自2023年9月總書記首次提出“新質生產力”概念后，以低空經濟、商業航天為首的新興產業得到大力政策支持以及細節規劃;核聚變、具身智能、量子、腦機、未來能源等未來產業蓄勢待發。展望“十五五”規劃，新質生產力有望得到完善的發展規劃目標及支持，推動相應產業高速發展。
新興&未來產業高速發展趨勢下有望帶動多領域相關產品及零部件進入量產階段，例如低空-eVTOL、無人機;衛星互聯網-低軌衛星、地面終端;人工智能-AI芯片等。具備檢測能力標的將深度受益。建議關注未來產業衛星、低空、人工智能芯片綜合檢測服務商：廣電計量、西測測試、思科瑞。
中國銀河證券：聚焦“十五五”預期
短期來看，在外部貿易摩擦不確定性影響下，疊加部分板塊前期積累較大漲幅，資金情緒趨于謹慎。成交額出現縮量，部分資金風格轉向，市場階段性震蕩的概率較大。隨著下周即將召開的二十屆四中全會聚焦于“十五五”規劃，同時三季報進入集中披露期，為投資者提供更多配置線索，政策聚焦與業績確定性較強的板塊值得重點關注。同時，短期調整為投資者提供布局機會。居民存款搬家的邏輯并未改變，這有望成為A股市場資金面的長期增量，中長期資金加速布局權益市場，美聯儲降息開啟為全球流動性提供支撐。“十五五”規劃戰略布局引領下，科技產業加速實現趨勢性突破，反內卷政策推動企業盈利改善，共同夯實經濟基本面的韌性。
中信證券：二十屆四中全會前瞻 共有三份文件需要關注
整體來看，預計二十屆四中全會的《“十五五”規劃建議》將與2024年二十屆三中全會發布的《中共中央關于進一步全面深化改革，推進中國式現代化的決定》一脈相承。具體來看：
1)建設現代化產業體系或將是重點任務，新質生產力和自主可控相關行業或迎來新的政策支持，《“十五五”規劃建議》中提到的行業可能存在交易性機會。
2)預計建設全國統一大市場相關部署將得到進一步完善，綜合整治“內卷式”競爭，尤其是在規范地方政府招商引資、破除地方保護主義等方面，有利于改善中國長期經濟效率并推動企業利潤率回升。
3)預計政策將在保障改善民生中擴大消費需求，激發服務消費潛力，并積極挖掘有效投資。
中航證券首席經濟學家董忠云：十五五規劃前瞻及潛在投資線索——十五五系列專題
二十屆四中全會將于10月20日至23日在北京召開，A股市場即將迎來“十五五”規劃的首個關鍵時點，市場情緒有望回升，“十五五”《建議》內容或將對下一階段的市場投資主線有較大的影響。
從形勢判斷來看，“十五五”期間我國發展環境面臨深刻復雜變化，國際局勢錯綜復雜，大國博弈加劇;新一輪科技革命正加速展開;國內處于新舊動能轉換的關鍵時期。總量上，黨的十九大提出我國將通過3個五年規劃期，到2035年基本實現社會主義現代化。根據2035遠景目標實現經濟總量或人均收入翻一番。假設“十四五”至“十六五”增速較穩定回落，則2026年至2030年增速中樞需要約為4.7%左右，2031年至2035年增速中樞需要在4.1%左右。因此，若“十五五”規劃明確未來五年增速目標，則或在4.5%-5%之間。
方向上，“十五五”階段的政策著力方向或將在兼顧新質生產力等供給側發力的同時，適度向需求方向回擺，如完善全國統一大市場框架，繼續推進“反內卷”政策，改善國內供需錯配的問題。同時，“安全”或也將成為“十五五”重點方向之一。
中銀證券：“十五五”規劃前瞻——產業政策的投資映射
“十五五”時期有望以新質生產力為核心，推動科技創新、綠色轉型、高端制造與數字融合等戰略性產業體系加速成型。
“十五五”規劃將于2026 年正式實施，有望圍繞經濟、科技、改革、民生四主線，強化綠色低碳與“反內卷”治理。工信部有望布局產業鏈現代化與未來產業;科技部聚焦人工智能、量子科技、生物醫藥;能源部有望推進非化石能源與氫儲能;發改委或將側重新質生產力、產業優化、資本市場改革及公共服務均等化，推動高質量可持續發展。
“十四五”期間，政策聚焦關鍵核心技術、產業集群與戰略性新興產業協同發展，推動創新鏈、產業鏈與區域鏈融合，培育新質生產力。A 股結構性分化顯著，高景氣領域如“人工智能+”、高端制造、傳統能源與資源品在政策與需求驅動下業績與股價共振，而新能源中下游及高估值成長股受競爭與價格壓力承壓，整體格局呈現“雙核心”驅動，強者恒強、弱者出清。
民生宏觀：中國經濟的新舊動能轉換之辨，將成為觀察全會通稿以及“十五五”規劃建議稿的重要線索
三季度GDP同比4.8%的發布恰逢四中全會的召開，這對于全會討論經濟以及“十五五”規劃有著怎樣的信號?今年前三季度的經濟放緩好于去年同期，但結構的分化的問題，尤其是在出口延續韌性的背景下，似乎有所加劇。因此，中國經濟的新舊動能轉換之辨，將成為觀察全會通稿以及“十五五”規劃建議稿的重要線索。
從三季度經濟數據來看，新舊動能的此起彼伏如何影響政策評估?是周期性的逆風再度主導，還是結構性的挑戰有望破題?我們認為有如下線索需要關注：
一是，雖然新動能完全替代舊動能還有待時日，但確保了經濟沒有在三季度失速。前三季度，傳統增長引擎如房地產、基建等表現相對乏力，而以高技術產業和制造業投資為代表的新動能則保持領先增速。經濟內生動力的加速重構，奠定了全會將把未來產業發展擺在更加突出的戰略位置。
瑞銀全球研究：“十五五”規劃有何可期?
中國于2025年10月20-23日召開四中全會，屆時將公布對制定“十五五”規劃(2026-30年)的建議，新五年規劃最終版將于2026年3月在全國人大會議審議通過和發布。
“十四五”規劃中未設定明確的五年GDP增長目標，實際的“隱性”五年規劃期目標為5.0-5.5%(基于2021-25年的年度目標平均值)。中國之前設定了到2035年將人均GDP(瑞銀預計2025年為14，000美元)提高到中等發達國家水平、以及將實際GDP規模較2020年翻番的長期目標，這都需要名義GDP穩健增長，以及人民幣幣值保持穩定或有所升值。
如果規劃中明確強調名義GDP增長、或提出針對通脹的約束性目標，這會超出市場預期。
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